摩根士丹利：微软为AI时代重塑业务架构 重申“增持“评级

📋总体概括

微软宣布自FY27起对外报告架构重大调整，将原有的生产力与业务流程、智能云、更多个人计算三大分部合并重组为「Agents and Infra（智能体和基础设施）」与「Devices and Consumer（设备与消费者）」两大新分部，以对齐云+AI日益整合的内部管理方式。摩根士丹利发布研报解读，认为这主要是会计重分类，不改变底层经济逻辑，Azure与Microsoft 365的口径变化属机械性调整，维持1H27 Azure相对2H26加速、FY27 Microsoft 365商业云增长加速的判断，重申增持评级，目标价600美元。