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高盛合伙人：夏季结束了，市场焦点都在“债市风暴”，而美股恐慌指数已跌至特朗普任期低点
📋总体概括
高盛合伙人Mark Wilson在最新周报中指出，美国债市与股市正呈现罕见背离：全球债市持续承压，日本10年期国债收益率升至1996年以来最高，英国30年期触及1998年高点；而美股VIX恐慌指数却跌至特朗普第二任期以来低点，MSCI全球指数年内涨13%、距历史高点不足1%。Wilson警告，收益率攀升正悄然压缩估值倍数，市场尚未对贴现率变化充分定价，高贝塔动能组合自6月底以来已回撤近50%。下周CPI与PPI数据将成为检验这场认知分裂的关键节点。
⚡关键信息
- ▸日本10年期国债收益率升至1996年以来最高，英国30年期收益率触及1998年高点，发达市场久期资产整个夏季遭持续抛售
- ▸美股VIX恐慌指数跌至特朗普第二任期以来最低水平（圣诞假期除外），与债市压力形成鲜明背离
- ▸MSCI全球指数年内涨幅达13%，距历史高点不足1%，股市韧性叙事掩盖估值倍数收缩的现实
- ▸高盛追踪的高贝塔动能组合自6月底高点以来回撤近50%，年内累计收益转负，市场内部结构已生变
- ▸美联储理事Waller提示下周CPI与PPI数据至关重要，落地前债股认知分裂将持续考验投资者
🔥犀利点评
这不是什么新故事，而是每次周期见顶前的经典剧本：债市先说实话，股市装聋作哑。VIX跌到任期低点配上国债收益率逼近三十年高位，本质是市场在赌美联储会为股市兜底。动能因子腰斩却无人讨论，说明涨势全靠少数权重股硬撑，广度早就烂了。Wilson说得客气，翻译过来就是：估值收缩还没疼到股市头上，等CPI一巴掌拍醒，补跌不会温柔。别被13%的年内涨幅催眠，那是借来的时间。
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