供应链🔥8.0
产能供不应求！台积电尖端制程明年拟涨价10%
📋总体概括
高盛与摩根士丹利近日发布台积电最新研报，一致看多：AI加速器、网络设备及服务器CPU需求强劲，即便N2、N3持续扩产，先进制程产能仍供不应求，两家均预计2027年7nm及以下先进制程代工价将上调5%～10%。高盛预计台积电2026、2027年营收分别同比增长42.0%和36.9%，并将2027、2028年资本支出预期上调至850亿和980亿美元；摩根士丹利则认为2027年毛利率有望逼近70%。
⚡关键信息
- ▸高盛预计台积电2027年先进制程涨价5%～10%，成熟制程涨0%～3%，AI需求是核心推手
- ▸高盛预计台积电2026、2027年营收分别同比增长42.0%和36.9%，毛利率约67.2%和67.5%
- ▸高盛将台积电2027、2028年资本支出预期上调至850亿、980亿美元，高于原先的780亿、820亿
- ▸摩根士丹利预计2026年营收年增40%至45%区间中低段，目标价从新台币2988元升至3088元
- ▸N2制程扩产量产带来稀释，第三、四季毛利率预计降至67.5%和67.3%
🔥犀利点评
涨价逻辑其实很简单：AI需求太猛，产能怎么扩都追不上，客户排队等着挨刀。英伟达们对10%涨价根本没有议价筹码——B系列和下一代ASIC的钱太好赚，代工费零头而已。真正该担心的是没有AI光环的成熟制程客户，0%～3%的涨幅虽温和，但资金全砸向尖端产能，成熟节点想扩产没人搭理。台积电唯一的风险不是需求，是折旧压力下毛利率的资产负债表游戏。
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