美联储加息，人民币为何反而升值？香港为何“央行加、商业银行不加”？

📋总体概括

北京时间9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，这是三年多来的首次加息。传统逻辑下美元加息应吸引资本回流美国、令新兴市场货币贬值，但人民币却逆势升值，香港也出现「央行加、商业银行不加」的罕见现象。文章从特朗普因素、美联储政策与香港联系汇率制度三重视角，剖析全球利率政策背后的多重博弈，解释了不同制度约束下各地利率传导机制的差异。