供应链🔥7.0
【行业速递】存储模组头部公司业绩高增 但经营现金流大幅流出
📋总体概括
存储模组头部公司最新业绩实现高增长，主要受益于NAND/DRAM原厂推高合约价带来的库存增值红利，但经营现金流却大幅流出，反映高位囤货压力。铠侠等原厂若不再继续涨价，库存增值红利将见顶，模组厂后续只能用高位新采购颗粒出货，进销差收窄、毛利率面临回落压力。模组厂本质是采购晶圆加工成SSD、内存条销售的中间环节，议价能力有限，业绩弹性与风险并存。
⚡关键信息
- ▸存储模组头部公司业绩高增，但经营现金流大幅流出，经营质量与账面利润出现背离
- ▸业绩高增主要靠原厂推高合约价带来的库存增值红利，而非真实需求驱动的盈利能力提升
- ▸铠侠等原厂若停止继续推高合约价，库存增值红利将逐步见顶
- ▸未来模组厂需用高位新采购的颗粒出货，进销差自然收窄，毛利率存在回落压力
- ▸模组厂不生产闪存颗粒，商业模式是采购NAND/DRAM晶圆加工为SSD、内存条销售
🔥犀利点评
这是典型的周期顶部财务画像：利润表靠低价库存涨价堆出来，现金流却因高位疯狂补库而失血。模组厂没有颗粒定价权，本质是拿杠杆赌周期的贸易商。一旦铠侠们停止拉价，进销差立刻收窄，现在的利润恰恰是未来毛利率回落的伏笔。看业绩买存储股的人，该先看看现金流量表。
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