供应链🔥8.0
超聚变9月21日将发布桌面AI超算，上半年净利润约为去年全年两倍
📋总体概括
算力独角兽超聚变更新创业板招股书：上半年营收372.86亿元，同比增长20.78%；归母净利润21.08亿元，约为2025年全年10.30亿元的两倍；毛利率15.49%，较2025年的8.58%提升6.91个百分点，扭转2023年以来下行趋势。AI服务器收入198.52亿元，占比升至53.29%。公司将于9月21日在郑州发布FusionXpark M系列桌面AI超算。但存货356.62亿元环比大增68.2%，经营现金流净额-156.85亿元，依赖互联网客户回款周期承压。
⚡关键信息
- ▸超聚变上半年营收372.86亿元，同比增长20.78%，净利润21.08亿元约为去年全年两倍
- ▸毛利率15.49%较2025年的8.58%提高6.91个百分点，扭转2023年以来逐年下行趋势
- ▸AI服务器收入198.52亿元，占比从50.91%升至53.29%，上半年整机销量18.02万台
- ▸9月21日FusionXpark M系列桌面AI超级计算机将在郑州全球发布
- ▸存货356.62亿元较2025年末增长68.2%，上半年经营现金流净额-156.85亿元
🔥犀利点评
业绩翻倍、毛利率反转，故事讲得漂亮，但翻开现金流一看就露馅：经营现金流净额-156.85亿元，净利润全是账面数字，本质是拿自己的钱给互联网大厂垫资做算力生意。存货356亿元更是把身家押在需求持续放量上，一旦AI资本开支降温，跌价准备8.28亿元只是开胃菜。冲刺IPO前美化报表的时机未免太精准了。
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