产业观察
中国AI价值链的微笑曲线：硬件与云平台“拿大头”，AI服务等中间层利润承压
📋总体概括
美银美林9月17日中国AI策略报告指出，中国AI价值链呈「哑铃型」利润结构：AI加速器、半导体设备、晶圆代工、存储等战略瓶颈环节与大型云平台占据价值两端获取大头利润，而独立大模型实验室与物理AI制造商等中间层因转换成本低、定价权薄弱而利润承压。报告将相关股票分为本土化受益者、基础设施出口商与AI应用三类。数据显示国产加速器份额2025年约50%（2024年不足30%），预计2028年近80%；长鑫存储DRAM份额升至约10%，长江存储NAND约14%。本土化份额扩张是真实商业现实，但前沿缺口与重复投资、价格竞争带来的利润裂口正在加深。
⚡关键信息
- ▸美银美林报告：中国AI价值链呈哑铃型，利润集中于战略瓶颈环节与大型云平台两端，中间层被挤压
- ▸2025年中国加速器市场国产厂商份额约50%，较2024年不足30%大幅跃升，预计2028年接近80%
- ▸长鑫存储全球DRAM份额由2024年约3%至4%升至2026年二季度约10%，长江存储NAND份额由7%至8%升至约14%
- ▸2025年中国半导体设备支出达493亿美元，五年复合增速21%，连续六年全球最大设备市场，本土供应商份额约30%
- ▸报告将中国AI股票分为本土化受益者、基础设施出口商、AI应用三个桶，若美国AI资本开支放缓，冲击将显著分化
🔥犀利点评
本土化的鼓点越响，越要看清钱进了谁的口袋。哑铃型结构说穿了：掌握瓶颈的吃肉，卖力气的喝汤。国产份额从30%冲到80%的叙事很燃，但加速器堆出来的是算力还是产能过剩？中间层大模型实验室被两端挤压，恰恰说明中国AI尚未走出「重硬件、轻生态」的老路。若美国资本开支放缓，这三桶股票不会一起沉没，而会分化出谁在裸泳。
📰 相关资讯（与本文相关的其他资讯）
本文由本站自动聚合，以下为原始来源：前往 华尔街见闻 阅读全文 →