产业观察
掉队十年后，为何是燕京啤酒跑得最快，有没有风险？
📋总体概括
2025年中报季啤酒行业整体遇冷：上半年规模以上企业啤酒产量仅增0.2%，5、6月旺季不增反降，华润啤酒净利润下滑10.7%，青岛啤酒营收负增长，重庆啤酒量利双降。唯有掉队多年的燕京啤酒逆势跑出，上半年净利润13.99亿元、同比增长26.86%，扣非净利润增幅达33.16%，成为头部阵营中唯一量利齐升的企业，引发市场对其增长动力与可持续性的关注和讨论。
⚡关键信息
- ▸上半年全国规模以上啤酒产量仅增长0.2%，5、6月传统旺季不增反降
- ▸华润啤酒上半年净利润下滑10.7%，青岛啤酒营收负增长，重庆啤酒量利双降
- ▸燕京啤酒上半年净利润13.99亿元，同比增长26.86%，扣非净利润增幅达33.16%
- ▸燕京是头部啤酒阵营中唯一实现量利齐升的企业
🔥犀利点评
行业整体缩量时代，燕京的逆势增长本质不是行业红利，而是低基数的改革红利：大单品U8放量、管理效率改善的补课式追赶。问题在于U8红利总有天花板，当追赶空间耗尽、对手也在调结构时，燕京拿什么维持26%的利润增速？故事好听，但把改革补课当成常态化增长，是这轮热捧里最大的风险。
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