产业观察
海外研选日报0917 | 德银：本轮美联储加息或成现代史上最浅一轮
📋总体概括
摩根大通在9月16日报告中点评美联储最新政策信号，认为点阵图与经济预期存在明显矛盾：美联储预计15个月后核心PCE仍高达2.5%，高于2%目标50个基点，却在15个月中12个月基本不加息。报告判断实际紧缩力度可能大于点阵图暗示，若沃什坚持压通胀并依赖AI通缩效应，10月可能再加息，整个加息周期或于10月或12月结束。报告建议投资者在政策不确定性消除前保持谨慎，并关注美联储官员后续讲话提供的线索。
⚡关键信息
- ▸摩根大通9月16日报告称美联储点阵图与经济预测至少有一项存在明显偏差
- ▸美联储预测2026年还有1次加息，2027年不再加息，但未来约3.25年GDP增速均高于趋势水平
- ▸美联储预计2027年末核心PCE仍为2.5%，比2%目标高50个基点，到2029年才回落至2%
- ▸报告认为发布会信息指向进一步加息，次数可能多于点阵图显示，倾向于认为利率路径被低估
- ▸若沃什看好经济并预计AI通缩效应显现，10月可能再次加息，周期或于10月或12月结束
🔥犀利点评
这份报告的价值在于点破了美联储沟通中一个久违的常识性质疑：嘴上喊着把通胀压回2%，预测表里却写着15个月后还高50个基点、且期间基本不干活，这不是鸽派，是自相矛盾。摩根大通押注实际加息多于点阵图，逻辑成立，但把宝押在AI通缩这个尚未验证的叙事上，时机判断的风险不小。投资者与其猜10月还是12月，不如承认：美联储自己都没想清楚。
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