当因子不再稀缺，超额差异从何而来？

📋总体概括

2026年夏，A股7月宽基指数全线回落，量化产品超额收益的脆弱性集中暴露，8月以来公募量化超额逐步修复。国泰海通资管量化投资部总经理胡崇海指出，AI让因子挖掘从数周缩短至批量生成上千个候选因子，行业主要矛盾已从缺乏因子转向缺乏因子甄别能力。该团队提出给AI装上「马鞍」的框架，将超额获取能力落在因子治理与组合管理两大环节，强调过拟合风险随AI挖掘效率同步放大，有效因子占比极低。