产业观察
SpaceX是防御性AI股吗？
📋总体概括
在AI安全争议与基础模型自我限速呼声令AI交易整体承压之际，摩根士丹利强调SpaceX具备相对防御属性，维持超配评级及300美元目标价。分析师Adam Jonas指出，SpaceX并非纯AI标的，约2万亿美元市值中约3/4由航天与连接业务驱动，Starlink用户同比增长逾100%构成核心现金流。当前约148美元股价下，AI业务隐含销售额乘数仅低个位数，轨道AI期权价值近乎被计为零，投资者面临以更优基本面重新审视该股的窗口。
⚡关键信息
- ▸摩根士丹利维持SpaceX超配评级与300美元目标价，认为其在AI股组合中防御性更强
- ▸过去一周及一个月内，SpaceX股价较Meta、英伟达、Broadcom等AI同类股展现更强抗跌韧性
- ▸约2万亿美元总市值中约3/4由航天与连接业务驱动，分部估值对应每股约126美元
- ▸Starlink连接业务用户数同比增长逾100%，是核心现金流来源，不依赖AI资本开支
- ▸当前约148美元股价下，市场对AI业务的隐含估值仅约为大摩AI估值（约每股183美元）的10%
🔥犀利点评
大摩这波叙事包装得很聪明：AI叙事降温时，把一家火箭公司包装成「防御性AI股」，既蹭AI又对冲AI。但拆开看，300美元目标价里每股约183美元靠AI预期，恰恰是估值弹性最大的部分——所谓「AI期权免费送」，本质是想让你为看不见的东西买单。Starlink翻倍增长是真金白银，但航天业务的低个位数乘数并非市场眼瞎，而是对重资产、高风险的正常定价。防御是话术，期权才是卖点。
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