产业观察🔥8.0
影石创新：全球全景相机销冠，为什么卖得越多赚得越少？
📋总体概括
全景相机全球销冠影石创新陷入增收不增利困局：26年中报营收55.17亿元同比大涨50%，归母净利润却仅剩0.30亿元、暴跌94%，毛利率从52.9%一路降至38.3%。公司豪掷20亿元战略囤积存储芯片，经营现金流净流出27亿元，被解释为拿短期利润换长期供应链壁垒。但股价已从最高333元跌至95元，缩水七成，叠加6月解禁的56.5%低成本筹码排队抛售，市场对其成长成色分歧巨大。
⚡关键信息
- ▸26年中报营收55.17亿元同比涨50%，归母净利润0.30亿元却暴跌94%，增收不增利显著
- ▸毛利率从52.9%连续下滑至38.3%，两个台阶的降幅远超正常波动
- ▸公司斥资20亿元囤存储芯片，经营现金流净流出27亿元，短期承压明显
- ▸股价从最高333元跌至95元，跌幅达七成
- ▸6月解禁的56.5%筹码成本极低，抛压成为市场主要担忧
🔥犀利点评
增收不增利的企业分两种：一种是被动挨打，一种是主动挨打。影石囤芯片压毛利，账面逻辑是供应链安全换定价权，但27亿现金流净流出说明这场豪赌的容错空间并不大。真正的问题不在囤货对不对，而在全景相机这个品类天花板有限，一旦壁垒换不来溢价，故事就只剩解禁盘的出货通道。现金流不说谎，接下来两个季度是照妖镜。
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