智谱率先确认国产AI不再饱受算力困扰：毛利达80% 投300亿能换回400亿

📋总体概括

智谱在面向投资人和分析师的电话会上宣布，算力供给短期不再制约收入增长。其上调ARR指引25%，2026年末目标由24亿美元升至30亿美元，截至9月上半月全业务口径ARR已达18亿美元。公司测算：投入300亿元建10万P算力，60%用于推理，按GLM-5.3的高性价比可实现最高80%理论推理毛利，满载一年收益约400亿元，可覆盖投入及训练研发费用。2月GLM-5发布后调用量近10倍导致算力告急，7月融资后放开供给，9月约50亿美元融资大头用于扩算力。