产业观察
谁是下一个“易中天”？
📋总体概括
AI算力需求井喷带动光模块行业景气上行，新易盛、中际旭创、天孚通信三大龙头从低点至高点分别上涨约11倍、21倍和9倍。行业正处罕见景气共振：Rubin平台放量、大模型集群从万卡迈向十万卡、1.6T走向批量交付、CPO进入工程化部署。但景气不等于雨露均沾——CPO可能减少传统可插拔模块数量，把价值转移到硅光引擎、外置激光源、光纤阵列等环节，利润面临重新分配，龙头座次可能重排，二线公司也迎来卡位新机会。
⚡关键信息
- ▸新易盛、中际旭创、天孚通信从低点至高点分别上涨约11倍、21倍、9倍
- ▸行业景气共振四要素：Rubin放量、集群迈向十万卡、1.6T批量交付、CPO工程化部署
- ▸CPO可能减少传统可插拔模块数量，价值向硅光引擎、外置激光源、光纤阵列等环节转移
- ▸行业总盘子扩张与传统模块价值占比下降可能同时发生，龙头座次面临重排
- ▸二线光模块公司除受益景气度外，更面临争取产业链新位置的卡位机会
🔥犀利点评
市场给光模块的定价逻辑还停留在「卖管道」，但CPO革命的本质是拆管道——价值从可插拔模块向硅光引擎、封装测试迁移。这意味着现在的龙头溢价未必安全，中际旭创们的护城河没有股价显示的那么深。真正的胜负手不在谁出货多，而是谁能在CPO工程化中抢先拿到新价值链的入场券。座次重排前，别把周期景气误读成永久格局。
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