产业观察
大摩闭门会：反内卷去杠杆重塑金融地产，现房销售下新房销售连续两年或降24%｜四大行业更新
📋总体概括
摩根士丹利四位分析师在「周期论见」闭门直播中拆解金融、地产、材料与工业四大行业：反内卷去杠杆政策加码导致近90%工业投资降速，但银行利润增速有望从今年4%-5%回升至明年6%-7%；现房销售占比提升将拉长房企周转周期，预计2026年新房销售、新开工、地产投资分别下滑12%、22%、近20%，2027-2028年新房销售面积年复合降约24%。同时下调京东物流评级至平配，认为炼油与油轮高景气将维持更久。
⚡关键信息
- ▸反内卷去杠杆政策加码，近90%工业投资出现降速，产能出清进入深化阶段
- ▸银行利润增速预计从今年4%-5%提升至明年6%-7%，去杠杆反而改善银行盈利
- ▸现房销售令房企周转周期从约2年拉长至3-4年，2026年地产投资预计降近20%
- ▸2026年新房销售与新开工预计分别下滑12%和22%，2027-2028年销售面积年复合降约24%
- ▸AI材料研究覆盖46只股票、11类原材料，京东物流评级降至平配，2026年PE约7倍
🔥犀利点评
反内卷的本质是价格战的终局游戏：压产能、控杠杆，赢家不是行业而是银行——利润增速逆势上修的逻辑扎心但真实。地产更残酷，现房销售把房企拖进慢周转时代，销售面积年降24%不是筑底而是漫长的L型。市场还在等V型反转的人，该听听卖方这盆冷水了。
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