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陆挺：全球债券市场正经历一场深刻的范式重构
📋总体概括
8月底全球债市遭猛烈抛售：美国10年期国债收益率升至4.816%，为2025年1月以来最高；日本10年期国债收益率30年来首触3%，30年期升至4.18%历史高位；英国30年期创1998年以来新高。野村中国首席经济学家陆挺判断，全球债市正经历深刻范式重构——2008年金融危机后低增长、低通胀、低利率、低期限溢价的旧格局已被大规模财政赤字、成本推动型通胀和央行政策转向彻底打破，央行恐再难通过QE与财政部配合。
⚡关键信息
- ▸美国10年期国债收益率一度升至4.816%，创2025年1月以来最高，受能源涨价与通胀预期升温驱动。
- ▸日本10年期国债收益率时隔30年首次触及3%，30年期收益率升至4.18%的历史高位。
- ▸英国30年期国债收益率创1998年以来最高，德澳10年期收益率均创2011年以来新高。
- ▸陆挺认为2008年后低增长、低通胀、低利率、低期限溢价的旧范式已被彻底改变。
- ▸和平时期罕见的大规模财政赤字、能源危机通胀与央行转向共同推高收益率，央行难再以QE配合财政部。
🔥犀利点评
这轮抛售的真正焦点不在通胀本身，而在财政——当政府赤字规模大到市场开始怀疑供给压力时，QE就从央行工具箱里被永久除名了。过去十几年「央行兜底一切」的信仰正在瓦解，债券投资者第一次要重新给期限溢价定价。陆挺说范式重构，本质是说无风险利率的锚换了，这对全球资产估值才是釜底抽薪：所有依赖低利率贴现的资产，都得重新讲一遍故事。
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