AI灵魂之问：景气还在，那行情呢？

📋总体概括

国投证券策略团队发布AI产业策略研究，提出以「资本开支与利润增速差值—利润二阶导—净利率」三因素框架来回答景气定价的买点、卖点与行情高度问题。报告判断2026年上半年全A两非盈利增速有望自2021年以来首度回到双位数增长，科技+出海主导新一轮盈利周期，剔除金融后两者盈利占比已接近50%。当前半导体、通信设备、消费电子、游戏、电池等细分行业处于「双击主升」阶段，AI硬件与出海为核心交集，基本面卖点信号尚远，重仓持有信号明确。