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阿布扎比穆巴达拉战略入股瑞幸拆解：新老基金优先股转让，交易规模约10亿美元
📋总体概括
阿布扎比主权财富基金穆巴达拉将对瑞幸咖啡进行战略少数股权投资，交易规模约10亿美元。值得注意的是，这并非新股融资，而是穆巴达拉作为重要LP的新基金，受让大钲资本旗下两只老基金所持2.41095亿股优先股，大钲受益所有权不变。隐含每份ADS约33.18美元，与9月初市价接近。瑞幸二季度净收入158.86亿元，同比增长28.5%，全球门店达36,310家，月均交易客户1.127亿。
⚡关键信息
- ▸穆巴达拉与大钲资本共同参与约10亿美元交易，对瑞幸进行战略少数股权投资，待惯例交割条件满足后完成
- ▸交易实为老股转让：新基金受让大钲两只老基金所持2.41095亿股优先股，大钲受益所有权不变，公司未发行新股融资
- ▸隐含每股约4.15美元、每份ADS约33.18美元，接近9月初市价；大钲关联主体曾于9月4日以34.39美元、9月9日以31.99美元出售
- ▸瑞幸二季度总净收入158.86亿元，同比增长28.5%，月均交易客户数1.127亿，累计交易客户接近5亿
- ▸截至2026年6月30日瑞幸全球门店36,310家，其中自营23,734家、联营12,576家
🔥犀利点评
这本质是一笔老股退出戏法：大钲的老基金借穆巴达拉背书高位套现，公司没拿到一分钱，却被包装成「战略投资」。穆巴达拉所谓的长期看好，不过是接盘者用主权基金信用为大钲流动性需求买单。对瑞幸而言股价获得心理支撑，但真正的考验仍是低价策略下利润率的可持续性，外资接老股改变不了生意的本质。
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