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中美云巨头开支大分化：BAT单季开支狂飙 为何投行更担忧美国的？
📋总体概括
财联社援引投行富瑞报告指出，中美云巨头资本开支走势分化。2026年二季度，阿里、腾讯、百度三家资本开支同比激增105%至1260亿元人民币（约190亿美元），增速超过美国AWS、GCP、Azure的88%；中国CSP资本开支占云收入比例升至176%，高于美国的130%。但拉长四个季度看，中国平均强度为111%，仍低于美国的119%，占销售额比率25%也低于美国的33%，显示中国投入更克制，而投行反而更担忧美国云巨头的开支压力。
⚡关键信息
- ▸2026年二季度BAT资本开支达1260亿元人民币（约190亿美元），同比增105%，环比增95%
- ▸同期美国三大云巨头资本开支同比增幅为88%，低于中国的105%
- ▸二季度中国CSP资本开支占云收入比例达176%，美国为130%
- ▸过去四个季度中国CSP资本开支强度均值111%，仍低于美国同业的119%
- ▸中国CSP二季度资本开支占总销售额25%，美国高达33%，中国整体投资仍更克制
🔥犀利点评
数字很会讲故事：单季176%对130%，中国云巨头看似在算力上豪赌，但拉长周期看依然是美国花得更多、更猛。所谓分化，本质是中国厂商在补AI算力的历史欠账，而美国是在押注下一轮增长，烧的是未来的钱。投行担忧美国，正是因为其开支强度已高到透支利润表——一旦AI变现不及预期，最先崩的不会是克制追赶的中国玩家，而是把筹码全押在算力信仰上的硅谷巨头。
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