花旗TMT会议：NPO抢跑，CPO瓶颈是测试，光互联是“下一个HBM

📋总体概括

9月8日花旗Atif Malik团队发布全球TMT会议纪要，记录与光互连初创公司LightmatterCEO与CFO的访谈。管理层判断NPO将于2027年入市、2028年大规模普及，比CPO的2028至2029年规模扩展窗口抢跑约一年，NPO已取代CPO成为近期市场首选交易逻辑。CPO当前瓶颈在测试环节而非设计。管理层将激光器与光纤定性为「下一个HBM」，暗示供给紧张将带来稀缺溢价。OCI行业标准落地是加速设计投入的关键催化剂，公司经济模型锚定BiDi双向光纤对可插拔收发器约0.5美元/Gbps基准的成本压缩。