关税"悬而未决"成铜价最大多头：超百万吨铜流向美国，LME铜价破1.47万美元创新高

📋总体概括

铜价再创历史新高，LME周二盘中突破14700美元/吨，但推手并非需求井喷，而是政策不确定性导致的全球库存错配。美国对精炼铜的关税审查已于6月底到期，白宫至今未宣布结果，商务部曾建议2027年征15%、2028年提至30%。这一留白维持纽伦套利价差，贸易商持续抢运，Comex库存较去年初增长8倍、超75万短吨，美国囤铜估计超100万公吨，约等于Escondida铜矿一年产量。叠加中国冶炼厂因精矿短缺放量进口精炼铜，供需共振下铜的定价逻辑已从宏观需求切换为结构性库存重估。