只谈亮点、回避痛点，九州通捂眼式业绩说明会难掩增收不增利现实

📋总体概括

医药流通龙头九州通于9月2日召开2026年半年度业绩说明会，会上呈现明显的选择性回应：一小时内投资者共提出20项问题，涉及净利润、应收账款、经营现金流等三个痛点问题未获公司答复，而其余17个围绕亮点与战略的提问均得到回复。财务层面，公司上半年营收872.79亿元、同比增长7.61%，但归母净利润12.01亿元、同比下滑16.95%，增收不增利，叠加现金流承压、高负债与坏账风险，公司经营困境与说明会上的正向叙事形成鲜明反差。