智谱估值中枢被机构下调 港股AI双雄齐跌超5%

📋总体概括

港股大模型板块遭遇重挫，智谱跌7.56%，MiniMax-W跌5.87%。直接导火索是杰富瑞研报：一方面将智谱云业务市销率从50倍大幅下调至30倍，另一方面指出中国大模型赛道过于拥挤，更看好有算力、数据和强资产负债表的全栈云巨头，而非独立AI实验室。智谱与MiniMax估值逻辑高度绑定，前者估值中枢下移引发后者连坐式重估。研报还警示算力租赁成本飙升推高推理成本、API价格战侵蚀变现、客户转换成本极低等行业性风险。