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国投证券林荣雄：AI暴跌是资金博弈，四季度回归概率大
📋总体概括
国投证券首席策略林荣雄发布周策略，认为近期AI板块暴跌本质是高位的资金博弈而非产业逻辑证伪：博通、Snowflake业绩证明算力资本开支未降温、AI商业化正向数据层传导。美股七姐妹上涨约10.8%、英伟达涨18.2%，但费城半导体指数跌约14.4%，显示资金从半导体广谱Beta转向核心硬件龙头与软件平台层。A股方面，上周上证跌0.56%、创业板跌4.03%，缩量轮动行情磨人，但中报全A两非盈利增速16.22%环比抬升，科技+出海盈利占比接近50%，预计AI系统性转机在四季度明确。
⚡关键信息
- ▸上周上证指数跌0.56%，沪深300跌1.33%，创业板指跌4.03%，价值风格强于成长，全A日均成交19643亿元环比下降
- ▸2026H1全A/全A两非盈利增速分别为16.82%/16.22%，较Q1的7.63%/13.05%明显抬升，连续两期双位数增长
- ▸中报科技+出海盈利占比提升至接近50%，国投证券认为突破50%后将参考历史经验形成新盈利周期
- ▸美股层面七姐妹6月底以来涨约10.8%、英伟达涨18.2%，但费城半导体指数跌约14.4%，资金正从广谱Beta转向核心龙头
- ▸博通与Snowflake在9月2日公布业绩，验证算力资本开支未降温、AI商业化向企业数据层传导
🔥犀利点评
这本质上是一份『安抚式策略报告』：用美股七姐妹的强势来论证AI没被抛弃，却回避了费半跌14%暴露的真问题——市场已在用脚投票给半导体广谱行情降价。说四季度转机会明确，等于把判断责任推给时间。不过有一点说对了：产业利润池从算力层向数据层扩散是真实信号，与其赌板块贝塔反转，不如盯紧业绩能落地的核心硬件与平台层，别在无主线的缩量磨底期盲目抄底。
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