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存储短缺持续恶化 三星、SK海力士内存库存不足10天供应量
📋总体概括
韩国券商KB Securities报告警告，三星电子与SK海力士存储库存已降至不足10天供应量，明年可用货源将明显不足。AI基础设施投资推动存储需求激增，叠加HBM4量产对传统DRAM产能的挤压（HBM4晶圆用量约为传统DRAM三倍），预计明年DRAM和NAND供需缺口将超10个百分点。存储在AI基础设施投资中的占比预计从去年14%升至57%以上。尽管股价已大幅回调28%至40%，分析师认为基本面稳健、盈利有望连续三年创新高，当前估值或被严重低估。
⚡关键信息
- ▸三星与SK海力士存储库存降至不足10天供应量，KB Securities预计明年可用货源将明显不足。
- ▸HBM4所需晶圆约为传统DRAM的三倍，在晶圆产能有限背景下将进一步挤压传统DRAM供给。
- ▸预计明年DRAM和NAND需求将超出供给10个百分点以上，AI服务器还大量消耗DDR5与企业级SSD。
- ▸超大规模数据中心明年AI投资预期上调至1.3万亿美元，同比增长60%，存储半导体或占其中57%至68%。
- ▸两家公司股价较前期高点分别下跌约28%和40%，但分析师认为盈利有望连续三年创历史新高、估值被低估。
🔥犀利点评
一边是库存不足10天的历史级紧缺，一边是股价腰斩式回调，市场用脚投票押注AI资本开支不可持续——这才是真正的赌局。HBM4吃掉三倍晶圆的产能挤兑效应是真问题，但把股价低估全归咎于杠杆率未免太顺水推舟：如果明年 hyperscaler 们砍单，库存周期反转的速度会比短缺来得更猛。所谓「估值提升起点」，本质是券商在替存储双雄喊单，信一半即可。
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