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江波龙“A+H”明日落地！近八成募资投向芯片设计与存储研发 六折定价惹争议
📋总体概括
存储模组龙头江波龙将于明日登陆港交所主板（09976.HK），发售价236港元/股，形成A+H两地架构。此次全球发售2607.78万股H股，按最高发售价测算募资净额约60.20亿港元，近八成投向芯片设计与存储研发。上市恰逢存储行业景气高点：2026年上半年公司收入240.88亿元，同比增长136.3%，毛利率从11.0%飙升至58.2%，期内利润107.18亿元。但H股较A股折让约四成定价，叠加董事年内减持套现，市场对此次发行存在争议。
⚡关键信息
- ▸江波龙明日在港交所主板挂牌（09976.HK），发售价236港元/股，正式形成A+H两地上市架构
- ▸全球发售2607.78万股H股，每手50股入场费约12151.32港元，按最高发售价测算募资净额约60.20亿港元
- ▸2026年上半年收入240.88亿元同比增长136.3%，毛利率从11.0%跃升至58.2%，利润从0.41亿元暴增至107.18亿元
- ▸H股发售价较A股收盘价折让约四成，叠加董事年内减持套现，引发市场对发行定价的质疑
- ▸基石投资者阵容包括传音国际、联想、七彩虹科技等产业链客户，公司不从事晶圆制造，晶圆与主控芯片依赖外购
🔥犀利点评
挑在存储超级周期最肥的阶段去港股圈钱，时机算计得明明白白，只是投资人未必买单——六折甩卖本身就是管理层对高股价没底气的信号。更要命的是，江波龙本质是晶圆厂的搬运工，毛利好坏全看闪存价格脸色，58.2%的毛利率是周期馈赠而非护城河。周期高点融资60亿，赌的是下一轮下行时手里有粮心不慌；若研发投入真换来主控自研能力，这钱花得值，否则只是高位套现的体面说法。
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