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高盛复盘中国股票二季报：盈利增速创五年新高，增长从“硬科技”扩散到更多行业
📋总体概括
高盛9月7日发布研报，复盘约6800家A股、H股及ADR上市公司的2026年二季度财报。全中国上市公司上半年净利润同比增长14%，二季度增速达24%，为近五年最高单季增速，远超一季度6%的水平。结构上，民营企业与「新中国」板块盈利分别增长36%和62%，明显跑赢国企和传统板块；科创板、创业板利润分别大涨102%和44%。增长动能正从AI硬科技向更多行业扩散，但离岸市场剔除金融后仅增5%，行业分化依然显著。
⚡关键信息
- ▸高盛覆盖约6800家上市公司财报，二季度盈利同比增长24%，创近五年最高单季增速，远超一季度的6%
- ▸全中国上市公司2026年上半年净利润同比增长14%，超出同期实际GDP增速，也高于高盛自上而下预期
- ▸民企与「新中国」板块盈利分别增长36%和62%，显著高于国企的18%和「传统中国」的10%
- ▸A股主导增长：科创板利润同比增102%、创业板增44%，中证500和中证1000分别增27%和22%
- ▸MSCI中国二季度盈利增16%，但剔除金融板块（+34%）后仅增5%，离岸复苏高度依赖金融业
🔥犀利点评
24%的单季增速固然亮眼，但别急着欢呼牛市归来。看结构就知道成色：科创板翻倍、创业板大涨，本质还是AI硬科技产业链独扛大旗；离岸剔除金融只剩5%，说明复苏是点状的而非全面的。「增长扩散」目前更多是高盛的一种期待而非事实。真正的问题是消费依然疲弱、上游强下游弱的格局没变，盈利修复如果始终靠少数赛道和政策侧金融利润，可持续性就要打问号。数据漂亮，但别把结构性反弹当成总量复苏。
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