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日元反攻，日本要进入快速加息周期吗？
📋总体概括
近期日元两日内对美元大涨2.3%，本轮反弹并非源于汇市干预，而是由日本央行加息预期驱动——市场传闻有官员支持9月加息50bp，但作者认为概率极低，因支持大幅加息的票委仅2/9票。即便如此，日债曲线已完全定价未来半年加息四次、终点利率1.9%-2.0%，远超日央行过去每年仅加息1-2次的节奏。作者质疑日本基本面能否支撑快速加息：服务CPI仅约1.0%，通胀内生性弱，且加息将加重政府财政负担，其加息基础明显弱于韩国。
⚡关键信息
- ▸日元两交易日对美元大跌2.3%（即日元升值2.3%），主导因素是加息预期而非官方干预
- ▸市场传闻部分日本官员支持9月加息50bp，但票委中仅2/9支持大幅加息，作者判断概率微乎其微
- ▸日债曲线已定价未来半年加息四次，终点利率达1.9%-2.0%，而日央行过去每年仅加息1-2次
- ▸日本通胀内生性弱，服务CPI持续运行于约1.0%低位，快速加息还将显著增加政府财政负担
- ▸横向对比，日本的加息基础明显弱于韩国，更可能走渐进加息路径
🔥犀利点评
市场总爱把预期当现实。50bp加息明摆着票不够，却被拿来炒作，本质是套息交易拥挤后的借势平仓——先涨了，再找理由。半年加四次息的定价更是离谱：服务CPI趴在1%，通胀内生性一塌糊涂，日本政府债务堆成山，日央行哪来的底气照着韩国剧本演？接下来大概率是预期修正、日元回吐，别把这次反攻当新周期起点。
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