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每百万Token跌破1美元！高盛：“量升价崩”动摇AI资本开支逻辑
📋总体概括
高盛交易台报告显示，衡量每百万Token使用加权均价的Silicon Data LLM Token指数8月单月下跌29%，月末报约0.97美元，首次跌破1美元关口，较5月高点约2.05美元累计跌幅超50%。同期OpenRouter平台Token用量环比增长约47%，但美元支出仅增约7%。高盛指出，量升价崩的剪刀差正动摇以美元收入预期核算的AI资本开支逻辑，价格跌速若超过消费增速并不自动构成利好。
⚡关键信息
- ▸Silicon Data LLM Token指数8月下跌29%，月末约0.97美元，首次跌破每百万Token1美元。
- ▸该指数较5月高点约2.05美元累计跌幅已超50%，创历史新低。
- ▸OpenRouter平台8月Token使用量环比增约47%，美元支出仅增约7%，量价剪刀差扩大。
- ▸指数下跌可能源于标价下调、用户迁移至低成本开源模型，不代表AI使用量萎缩。
- ▸高盛指出股票回报以美元计算而非Token数量，数据中心资本开支基于美元收入预期核算。
🔥犀利点评
这就是AI叙事最不愿面对的算术题：用量涨47%，收入只涨7%，说明每一单位的AI算力都在快速贬值。券商和云厂商用Token增量讲故事，但数据中心是用真金白银的美元开支建起来的。开源模型把定价权打穿，GPU租赁价同步走低，说明这不是暂时折扣而是结构性通缩。若美元收入曲线追不上折旧曲线，所谓AI资本开支超级周期就只剩信仰支撑了。
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