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海外研选 | 高盛：“超级厄尔尼诺”或冲击全球糖市 印度贸易政策成关键风险
📋总体概括
高盛9月2日发布农业大宗商品研报，指出2026—2027年可能出现超级厄尔尼诺并冲击全球糖市。NOAA预测当前厄尔尼诺有超过90%的概率发展为非常强的超级厄尔尼诺，过去75年仅出现三次，本轮按模型甚至可能创纪录。全球糖出口约70%集中在巴西（约55%）、泰国（约10%）和印度（约6%），三大产区均面临干旱或洪涝风险。高盛认为2026年6月至2027年5月，天气异常将通过甘蔗减产、含糖量下降、乙醇分流及出口限制四条渠道收紧供应，但短期需防巴西恢复带来回调，印度贸易政策是关键变量。
⚡关键信息
- ▸高盛9月2日研报称超级厄尔尼诺或收紧全球糖市，但价格并非单边上涨。
- ▸NOAA预测厄尔尼诺有超90%概率在2026—2027年冬季发展为超级厄尔尼诺，过去75年仅三次。
- ▸巴西、印度、泰国合计占全球糖出口约70%，其中巴西约55%、泰国约10%、印度约6%。
- ▸2026年6月至2027年5月，减产、含糖量下降、乙醇分流与出口限制四条渠道可能放大供应冲击。
- ▸短期需防范巴西糖产恢复引发回调，印度出口政策构成中期关键风险。
🔥犀利点评
高盛这份报告的真正看点不是厄尔尼诺本身，而是贸易结构：七成出口押在三个气候脆弱国家手里，任何一家出问题都会被杠杆化放大。也别忘了糖从来不只是农产品——巴西的乙醇分流和印度的选举式出口管制，让糖价一半靠天、一半靠政策。所谓天气交易，最后拼的是谁先看懂政治。
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