AI资本局：详解“长期承诺”--英伟达和云大厂的“隐形杠杆”

📋总体概括

摩根士丹利最新报告揭示，谷歌、Meta、亚马逊、微软、甲骨文与英伟达六大科技巨头的长期承诺已累计超过1.3万亿美元，其中采购承诺超6400亿美元、租赁承诺约6750亿美元，大量游离于资产负债表之外。这些承诺五年间增长约六倍，部分公司现金流压力触目惊心：Meta合计承诺约为未来12个月经营现金流的1.7倍，甲骨文更超过7倍。报告警告，这种表外杠杆已成为AI军备竞赛的隐形杠杆，一旦算力需求预期逆转，嵌套在开发商、私募信贷和债券融资结构中的承诺极难重新谈判或退出。