产业观察
MiniMax破发，中国AI追赶美国最难的一关出现了
📋总体概括
上市仅半年多的MiniMax股价一度跌破160港元，较最高点暴跌近90%，迎来首次破发；此前被称为「大模型第一股」的智谱也在4个月内股价跌超80%。文章指出中国AI公司股价的集体塌方背后，既有全球AI资产估值重修的因素，更暴露出中国AI商业化落地与变现能力不足、追赶紧迫的深层问题，标志着中国AI追赶美国的真正考验正在显现。
⚡关键信息
- ▸MiniMax上市仅半年多，股价一度跌破160港元，较高点暴跌近90%，首次破发
- ▸智谱股价4个月内下跌超过80%，大模型第一股光环迅速褪色
- ▸半年内中国AI上市公司从资本追捧对象变为被抛售资产
- ▸文章认为除全球AI资产重估外，中国AI自身商业化难题是更深层原因
🔥犀利点评
半年前还排队打新的明星股，如今跌成这样，说明市场对大模型故事已经彻底祛魅。全球估值回撤只是遮羞布，真正的问题是这些公司至今拿不出可持续的收入模型——烧钱换来的参数优势，转换不成客户付费意愿，估值再高也只是空中楼阁。破发不是意外，是迟到的定价修正，接下来拼的是现金流而非概念。
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