中小银行债券投资“攻守换防”，久期策略回归审慎

📋总体概括

10年期国债收益率10月22日触及历史低位1.6414%，中小银行债券投资策略随之转向。过去两年靠拉长久期、交易盘博取波段价差支撑非息收入的模式，正遭遇监管引导、风控顾虑和负债端约束三重压力，部分西部农商行今年以来甚至未新增债券持仓。操作方向从「卖短买长」切换为「买短卖长」，整体由交易主导转向以票息锁定和流动性管理为核心的被动配置。