产业观察
腾讯、阿里、恒科回调：市场开始按回报给AI投入定价
📋总体概括
10月22日恒生科技指数大跌5.03%，收于3793.93点，成交额725.99亿港元，较前一日增加55.9%，创10月以来单日最高。腾讯控股跌2.89%收于382.40港元，阿里巴巴跌6.12%收于97.35港元、跌破100港元关口。市场观点认为，此轮回调反映投资者开始审视互联网巨头大规模AI资本开支的实际回报，资金叙事正从「押注AI故事」转向「按回报给AI投入定价」，重资产投入期与短期盈利兑现的矛盾成为估值压力来源。
⚡关键信息
- ▸10月22日恒生科技指数跌5.03%，收于3793.93点
- ▸指数成交额725.99亿港元，较前一日增加55.9%，为10月以来单日最高
- ▸腾讯控股跌2.89%，收于382.40港元
- ▸阿里巴巴跌6.12%，收于97.35港元，跌破100港元
- ▸市场开始按实际回报为巨头AI资本开支重新定价
🔥犀利点评
放量下跌比缩量下跌更说明问题——725.99亿港元成交额意味着这不是流动性缺失，而是资金在主动换手离场。AI叙事讲了一年多，市场终于开始要业绩兑现，阿里跌破100港元就是耐心耗尽的信号。巨头们还在比谁的资本开支更大，投资者却在问同一个问题：这些GPU烧进去的钱，什么时候能变成利润表上的数字？估值逻辑从「市梦率」回归「市盈率」，这场回调才刚开始。
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