供应链
宁德时代，王的烦恼
📋总体概括
宁德时代2026年前三季度营收4421.37亿元、同比增长56.19%，归母净利润645.30亿元、同比增长31.60%，规模仍在扩张。但第三季度单季营收增速58.58%远高于净利润增速14.54%，毛利率下滑至20.69%且连续三个季度走低。与此同时，车企客户表面客气、暗中寻找第二第三供应商，曾毓群昔日的电池配额话语权正在被稀释，王者的增长质量与议价能力面临双重考验。
⚡关键信息
- ▸宁德时代2026年前三季度营收4421.37亿元，同比增长56.19%，归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%
- ▸第三季度单季营收增速58.58%，净利润增速仅14.54%，收入增速约为利润增速的四倍
- ▸毛利率下滑至20.69%，且已连续三个季度走低，盈利质量承压
- ▸车企表面上对宁王客气，背地里普遍寻找B选项甚至C选项供应商，议价格局生变
🔥犀利点评
增收不增利的故事在宁王身上重演，本质是权力反转：当年车企上宁德求配额，如今乙方排队给车企陪标。毛利率三连降不是成本问题，是议价权问题——车企敢用二供三供压价，宁王就只能拿份额换利润。营收56%的增长看着风光，实则是用更薄的毛利铺出来的。王者最大的烦恼从来不是竞争者，而是客户不再怕你。
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