深度｜1.65万亿暗雷与白菜价Token：一场AI资本游戏的终局推演

📋总体概括

文章拆解2026年美国科技巨头财报中的AI投资泡沫：Alphabet季度利润1121亿美元、亚马逊626亿美元虽创纪录，股价却下跌。关键在于利润大头并非现金收入——Alphabet约980亿、亚马逊534亿分别来自对Anthropic、SpaceX等被投公司的股权公允价值浮盈，属账面数字而非真金白银。作者据此推演AI资本循环游戏的结构性风险，指出1.65万亿规模的隐含风险与Token价格白菜化之间的矛盾，质疑这轮AI热潮的盈利根基。