产业观察
同程旅行深度拆解：OTA平台“向上整合”的浪潮开始了
📋总体概括
文章对同程旅行2026年第二季度财报进行深度拆解：收入49.87亿元同比增长6.8%，经调整净利润8.51亿元同比增长9.8%，经调整净利润率达17.1%；但平均月付费用户4370万人同比下降5.8%，略低于预期。作者借此分析OTA行业「向上整合」的趋势，认为同程在下沉市场积累的用户基础和利润率表现，支撑其在酒店、度假等上游供应链上的整合布局，标志着OTA平台竞争从流量端转向产业链整合端。
⚡关键信息
- ▸同程旅行2026年Q2收入49.87亿元，同比增长6.8%，保持稳健增长
- ▸经调整净利润8.51亿元，同比增长9.8%，净利润率达17.1%，盈利能力持续提升
- ▸平均月付费用户4370万人，同比下降5.8%，略低于预期，反映流量端承压
- ▸文章核心观点：OTA平台竞争正从流量获取转向对上游供应链的整合
- ▸同程依托下沉市场用户基础，向酒店、度假等产业链上游延伸布局
🔥犀利点评
付费用户下滑5.8%还能保住利润增长，说明同程的钱越来越依赖对存量用户的深度变现和供应链话语权，这正是「向上整合」叙事的由来。但说白了，这更像流量见顶后的无奈转型——下沉市场红利吃完了，只能去上游抢酒店的利润分账。整合浪潮听着美好，实际是OTA之间以及与酒店集团的硬碰硬，同程手里的筹码远不如携程厚。
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