国产大模型，正在沦为“产品周期股”

📋总体概括

智谱成为本轮科技行情中最极端的资产样本：上市时按发行价计市值仅518亿港元，半年内飙升至1.07万亿港元，暴涨20倍；但登顶后迅速回落，截至10月7日股价跌至696港元，较历史高点回撤76.6%，接近八成。文章借此提出，国产大模型公司正呈现「产品周期股」特征——估值随产品发布节奏与叙事热度剧烈波动，而非由稳定的基本面支撑，反映了AI概念资产定价的极端不确定性。